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利好政策來臨 鋼市能否借助此東風
作者:上海坤普金屬材料有限公司 發布:2015年8月10日 瀏覽次數:4473
 

從歷史情形觀察(cha),豬肉價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)往往與CPI走勢高(gao)度一(yi)致。近期豬肉價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)的上升難(nan)免引(yin)發市場對CPI的擔憂。雖然豬肉價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)在歷史上與CPI的變(bian)動(dong)方向(xiang)趨(qu)于相同,豬肉價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)也是影(ying)響食品價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)的因素之一(yi),但就(jiu)整(zheng)體邏輯而言,并不(bu)能說豬肉價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)決定CPI的走勢。

  筆者認為(wei),流(liu)動(dong)性才是導致CPI走(zou)勢(shi)與豬肉價格走(zou)勢(shi)正相關的(de)核心要(yao)素(su)(su)(su),對CPI影響決定因素(su)(su)(su)在(zai)于貨幣(bi)(bi)(bi)因素(su)(su)(su)。因此(ci),貨幣(bi)(bi)(bi)主義(yi)學派最重要(yao)的(de)推斷(duan)即(ji)一切通(tong)縮或通(tong)脹都是貨幣(bi)(bi)(bi)現(xian)象。從(cong)2011年豬周期來(lai)看,市(shi)(shi)場(chang)流(liu)動(dong)性過(guo)剩是推動(dong)CPI實現(xian)較(jiao)高增(zeng)長根本原因。從(cong)2009年2月到2010年5月,政(zheng)府持(chi)(chi)續(xu)增(zeng)大貨幣(bi)(bi)(bi)供應量,M2當(dang)月同比增(zeng)速(su)持(chi)(chi)續(xu)高于20%,為(wei)市(shi)(shi)場(chang)注(zhu)入(ru)了大量的(de)流(liu)動(dong)性。國家(jia)加大基建投資,也使得貨幣(bi)(bi)(bi)流(liu)通(tong)速(su)度加快(kuai)(kuai),進一步使得市(shi)(shi)場(chang)的(de)流(liu)動(dong)性過(guo)剩。生豬價格在(zai)產(chan)能(neng)淘汰疊(die)加需(xu)求上行(xing)的(de)情況下(xia)快(kuai)(kuai)速(su)上漲(zhang)。在(zai)市(shi)(shi)場(chang)流(liu)動(dong)性過(guo)剩的(de)環境催化下(xia),大米、蔬菜(cai)、魚(yu)類等(deng)生活必需(xu)品以及電(dian)子產(chan)品等(deng)可選消費品均出現(xian)上漲(zhang),從(cong)而推動(dong)CPI快(kuai)(kuai)速(su)上漲(zhang)。

  本次生豬(zhu)價(jia)格上漲主要是需求企(qi)穩的(de)(de)情(qing)況下,生豬(zhu)供給短缺導致的(de)(de)。在經濟(ji)難(nan)以明顯改善(shan)的(de)(de)背景下,可(ke)選消費和必選消費品整體(ti)難(nan)以呈現(xian)價(jia)格上漲,而權重(zhong)占比僅2.89%的(de)(de)豬(zhu)肉價(jia)格上漲很難(nan)引發通脹風險(xian)。

  在目(mu)前經濟下行壓力較(jiao)(jiao)大(da)的(de)背(bei)景下,僅(jin)僅(jin)供(gong)給短缺導(dao)致的(de)豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)上(shang)漲(zhang)(zhang)難以使得(de)(de)CPI出現(xian)較(jiao)(jiao)高漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)(fu)(fu)。目(mu)前貨(huo)幣(bi)供(gong)應量依然處于(yu)較(jiao)(jiao)低水平(ping),M2同比僅(jin)在11%左右,央行降準(zhun)降息帶(dai)來(lai)的(de)貨(huo)幣(bi)供(gong)給的(de)增(zeng)加仍需要一定時間(jian)的(de)催化。同時,GDP增(zeng)速放(fang)緩也使得(de)(de)貨(huo)幣(bi)流通速度下降,因此未來(lai)一段時間(jian)很難導(dao)致流動(dong)性明顯(xian)過剩(sheng)。就豬(zhu)(zhu)肉(rou)價(jia)(jia)格(ge)本(ben)身而(er)言,此次生豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)(zhang)主要是(shi)由于(yu)單方面供(gong)給層面減少,終端(duan)需求(qiu)水平(ping)不(bu)高。從(cong)3月起,生豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)格(ge)由11.60元/公(gong)斤漲(zhang)(zhang)到18.25元/公(gong)斤,漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)(fu)(fu)達到了57%,而(er)豬(zhu)(zhu)肉(rou)價(jia)(jia)格(ge)僅(jin)從(cong)20.13元/公(gong)斤上(shang)漲(zhang)(zhang)到25.98/公(gong)斤,漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)(fu)(fu)僅(jin)為29%。豬(zhu)(zhu)肉(rou)價(jia)(jia)格(ge)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)(fu)(fu)大(da)幅(fu)(fu)(fu)(fu)低于(yu)生豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)格(ge)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)(fu)(fu)說明終端(duan)需求(qiu)并不(bu)非常(chang)活躍。此外,豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)走勢(shi)同其他食品價(jia)(jia)格(ge)走勢(shi)背(bei)離,因此食品價(jia)(jia)格(ge)難以出現(xian)整體(ti)大(da)幅(fu)(fu)(fu)(fu)上(shang)揚的(de)情形。這一點(dian)與2011年豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)以及大(da)米(mi)、蔬菜、魚類等生活消(xiao)費品價(jia)(jia)格(ge)呈(cheng)現(xian)同期上(shang)漲(zhang)(zhang)的(de)態勢(shi)不(bu)同。此輪“豬(zhu)(zhu)周期”中,豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)走勢(shi)較(jiao)(jiao)為獨立(li),僅(jin)靠豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)上(shang)漲(zhang)(zhang)難以帶(dai)動(dong)CPI大(da)幅(fu)(fu)(fu)(fu)上(shang)漲(zhang)(zhang)。

  在(zai)(zai)目前以及未(wei)來(lai)一段時間市場流動(dong)性并不(bu)(bu)過剩的(de)(de)(de)(de)情況下(xia)(xia),此次豬(zhu)(zhu)周期帶來(lai)的(de)(de)(de)(de)豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)上(shang)(shang)漲(zhang)對CPI推動(dong)將(jiang)非常有限。據長(chang)江證券研(yan)究部測算,在(zai)(zai)今年(nian)生豬(zhu)(zhu)均(jun)價(jia)(jia)和(he)明(ming)年(nian)生豬(zhu)(zhu)均(jun)價(jia)(jia)分別(bie)達(da)到15元(yuan)/公斤和(he)17元(yuan)/公斤的(de)(de)(de)(de)情形(xing)下(xia)(xia),豬(zhu)(zhu)肉(rou)價(jia)(jia)格的(de)(de)(de)(de)上(shang)(shang)漲(zhang)對于全(quan)年(nian)CPI增(zeng)幅貢獻(xian)僅為(wei)0.27和(he)0.35個百分點。在(zai)(zai)整體需求很難明(ming)顯提升的(de)(de)(de)(de)背景下(xia)(xia),預計其他(ta)類(lei)型產(chan)品(pin)價(jia)(jia)格上(shang)(shang)漲(zhang)有限,整體CPI依然(ran)將(jiang)處于較低水平,離國(guo)家宏觀調控(kong)目標尚存在(zai)(zai)一定距離。當前CPI依然(ran)處于低位(wei)運行(xing)狀態,此次豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)上(shang)(shang)漲(zhang)帶動(dong)的(de)(de)(de)(de)CPI上(shang)(shang)升依然(ran)將(jiang)處于較為(wei)溫和(he)的(de)(de)(de)(de)狀態。在(zai)(zai)整體經濟(ji)下(xia)(xia)行(xing)壓(ya)力較大的(de)(de)(de)(de)情況下(xia)(xia),國(guo)內穩增(zeng)長(chang)政策將(jiang)不(bu)(bu)斷出臺。

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